6月中经有色金属产业景气指数解读（五）

近期发布的有色金属产业景气指数表明，2014年6月，中经有色金属产业景气指数为49.7，较上月回落0.8点，坐落于稍冻区间上沿,有色金属产业运营之后维持回稳势头。在包含有色金属产业景气指数的12个指标中，坐落于长时间区间的有9个指标，比上月减少了4个。指数在2014年上半年整体来看呈现出逐步趋向长时间的格局，尤其是有色金属产业先行指数早已自2014年3月以来开始小幅回落，至6月倒数四个月回落，指出有色金属产业缓中趋稳的较好态势未来将会更进一步沿袭。

　　一、2014年1-5月我国铜工业运营特点　　1-5月，我国铜工业主要运营特点是：产品产量稳定增长，但增幅远逊预期；冶炼业投资回升，行业投资结构渐趋合理；铜价下降，冶金行业利润回升，整体经营面对一定压力，但下游加工行业由此受益，财务费用减少。　　（一）生产增幅经常出现回升　　1-5月，国内铜精矿含铜产量总计83.7万吨，同比快速增长6.1%，比去年同期上升8.3个百分点；精铜产量为287.1万吨，同比减6.5%，比去年同期上升8个百分点；铜材产量为670.9万吨，同比快速增长17.8%，比去年同期增长速度上升3.4个百分点。　　国内铜冶金/提炼生产能力的大大扩展，造就了精铜产量的持续增长，但今年生产能力的快速增长与产量的快速增长并不实时，精铜产量增长速度较上年同期有所下降，且不及预期。

主要因今年春节假期较早，前两个月生产都不受影响；一季度消费低迷，铜价波动导致上半年不少冶炼厂相继检修；因废铜供应持续紧绷，以废杂铜为原料的冶炼厂生产停止或仅以极低水平生产。　　（二）行业投资维持快速增长，下游投资热情仍在加剧　　1-5月，铜行业已完成固定资产投资337.89亿元，同比快速增长7.32%。

其中，铜矿采选业已完成投资74.00亿元，同比快速增长23.85%；冶炼业已完成投资65.23亿元，同比下降20.88%；铜辊加工已完成投资198.66亿元，同比快速增长15.07%。　　从数据可以显现出，除了矿山投资转好外，下游加工业投资之后呈现出持续加剧态势，使得本已经常出现不足的下游产业竞争愈发白热化。

　　（三）原料市场需求持续增长，对外依存度低　　随着全球铜矿供需再次发生反败为胜，2014年铜精矿加工费正处于近年的高位，与国外有所不同矿山的长单分别超过92.5美元/吨和9.25美分/磅、以及100美元/吨和10.0美分/磅，现货市场加工费也基本维持在100-110美元/吨和10.0-11.0美分/磅，冶炼厂生存环境表面上虽有所改善，但不受铜及副产品的价格暴跌影响，经济效益仍相当严重大跌。同时，随着国内新建冶金生产能力的投产和达产，对铜精矿需求量大大快速增长，对外依存度低的状况仍在沿袭。　　1-5月份，国内铜精矿进口量同比大幅度减少17.16%至444.35万吨（实物量）；粗铜进口同比快速增长11.11%至27.01万吨；进口废杂铜149.59万吨，同比上升13.45%。

　　（四）精铜进口大幅快速增长　　海关数据表明，1-5月精铜进口量为162.55万吨，较上年同期快速增长48.84%。1-5月精铜总计出口量10.52万吨，同比增加37.73%。　　1-5月精铜进口量大增，融资铜是主要贡献力量。

不过，6月青岛港反复质押融资事件，当月牵涉到融资铜业务的银行都基本暂停新的融资贷款业务，并对将要届满的融资业务仍然展期，这将对国内融资铜的市场需求产生较小压制，因此预计6月精铜进口环比将有较大幅增加；另外，虽然从目前格局来看，先前融资业务不会逐步新的积极开展，但银行对仓单慎重的短期持续性决不考虑到，加之消费淡季来临，7-8月份进口有可能之后不受诱导。　　（五）精铜消费好于去年同期　　国家统计局数据表明，1-5月，主要用铜行业中，除通信及电子网络用电缆产量同比有1.4%左右的下降外，其他产品产量同比皆有快速增长，其中，空调、汽车、发电设备增幅超过两位数。　　1-5月份，全国固定资产投资（不不含农户）153716亿元，同比名义快速增长17.2%。2014年1-5月份，全国房地产开发投资30739亿元，同比名义快速增长14.7%。

其中，住宅投资21043亿元，快速增长14.6%，增长速度回升2个百分点，占到房地产开发投资的比重为68.5%。　　国家能源局、中电联数据表明，1-5月份，全国全社会用电量21638亿千瓦时，同比快速增长5.2%,增速比上年同期提升0.3个百分点。

1-5月份，全国基础设施追加发电装机容量2936万千瓦，比上年同期多投产470万千瓦。5月份，全国基础设施追加发电装机容量953万千瓦，是近几年来同期追加规模最少的月份。

1-5月份，电网建设追加220千伏及以上变电设备容量8708万千伏安、交流线路长度12915千米，比上年同期多投产2876万千伏安和2436千米；追加直流电缆能力2170万千瓦、线路长度2876千米。整体来看，1-5月份，虽然全国发电装机容量维持快速增长，但市场需求快速增长较慢仍造成各类型发电设备利用小时同比皆有所增加，其中风电利用小时上升较多。电网投资同较为慢快速增长，电源投资大幅度上升。

全国基础设施追加同比有所减少。　　数据表明，1-5月，铁路固定资产投资为1525.4亿元，比上年同期增加50.7亿元（同比下降3.2%）；但其中基本建设投资1357.0亿元，比上年同期减少34.1亿元（同比增加2.6%）。　　通过以上来自电力、房地产、铁路基建等行业的数据，因应主要用铜产品产量辨别，今年1-5月铜消费数据虽然谈不上耀眼，却也不像部分市场人士忧虑的那么劣，好于去年同期，融合上半年PMI指数以及有色景气指数渐趋下行来看，制造业和精铜消费呈现出逐步向好的格局。再行考虑到精铜生产不受影响，精铜进口虽然同比大幅提高但融资不道德瞄准不少库存，因此现货市场上有偏紧局面经常出现，不少时间保持升水格局，对铜价有承托。

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